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3月23日,第十届中国(深圳)龙8国际备用官网科技发展论坛在深举行。本文为嘉实远见科技(北京)有限公司技术管理部总监王传之在2019年中国基金业信息技术研讨会(基金业分论坛)的演讲。


嘉实远见科技(北京)有限公司技术管理部总监王传之


非常荣幸有机会在这里向各位领导和专家分享龙8国际备用官网科技在智能投顾这个细分领域嘉实的一些实践和未来的一些思考。我汇报的部分分成几个部分:一是建设历程;二是实践;三是未来问题的思考和探索。



建设历程及运行现状


说到智能投顾,也叫机器人投顾,机器人投顾属于数字化投资的范畴,2005年兴起于美国,服务的群体大都是银行的私人投资顾问覆盖不到的客户,这些客户有一定的资产,希望能提供一些个性化服务,但其资产规模又不足以配置私人顾问。




钟会长刚才提到美国的龙8国际备用官网监管局FINRA,也是FINRA,在2016年,发布一篇幅有关数字化投资的报告,把投顾服务的价值链做了相对比较详细的描述,从客户分析到资产配置、组合选择、交易执行、再平衡,最后是投资组合分析,当然组合分析主要面向于专业客户提供,前面六项实际上是面向于个人客户提供的范畴。


嘉实的智能投顾,基本上遵循这条价值链运作的,说到嘉实的智能投顾,起步于2011年,主要概括为两个时期、四个阶段。两个时期,第一时期是FAS,而到2015年底前,随着互联网龙8国际备用官网热潮的兴起,当面对对互联网来提供智能投顾服务时,问题逐步暴露出来,于是我们启动第二时期系统的开发,2015年以后是蒲公英智能投顾时期。四个阶段, 2011年底研发,2012年完成,这是研发阶段;2013~2015年是运作时期,我们称为HiFas,主要面对自有产品、直销业务提供服务;2016年后的两个阶段,分别是蒲公英智能投顾的1.0和2.0,2018年开始2.0版本可以配置全市场产品,可以对外输出一整套完整的,从配置端到策略端的完整解决方案,这是整个智能投顾的建设过程。



智能投顾的运作情况怎么样?从业务规则、模型来看,有别于传统交易,比如基金申购和赎回,有一套自己的业务策略模型和规则,当前的业务模型有15个以上,包括定制账户、量化择时以及智慧账户等等。另外,基金、财富、银行、互联网业务都可以覆盖;支撑的策略服务组合超过450多种,有一些组合带有约定条款,到一定的收益和期限可以清盘,因此运作中的约有150个,已终止的约有290个,加起来超过450。由于今天是龙8国际备用官网科技方面的论坛,因此,我们重点看系统的情况,目前系统单日最高的交易峰值25万笔左右,这里包括了客户参与、退出和调仓的数据,这25万笔大量的交易是发生在收盘的最后20分钟、15分钟内,下午3点收市,在此时间之前要完成调仓和交易执行,否则3点之后会造成违约,整个过程要在短时间内完成。而对互联网龙8国际备用官网场景来讲,单纯卖一个互联网产品、单纯一个基金讲没太大的问题,25万笔的交易对我们来说是一碟小菜,基本也可以忽略,没啥难度。但对智能投顾来讲,相对是比较复杂的,投资经理说投资组合的债券、股票、货币基金类等某类资产要增加或减少10%,那在执行的时候,要转为实际客户每天的具体指令,这个过程相对比较复杂,有的基金要申购,有的基金要赎回,又有各种交易、策略限制等等,这个对IT来讲是比较麻烦的,目前我们能看到的峰值是25万笔,不是所有组合都调仓。如果所有的组合都调仓的情况下,整个数据估计会有40万到50万笔,以上这是整个业务的运作情况。



第一代的FAS系统,简单来讲是市场预测、资产配置、基金选择三个英文字母的缩写,通过市场预测、资产配置、基金选择三个步骤形成基金投资决策,我们推出了HiFas,这个服务有两种模式:一是全委托;二是半委托。全委托的意思是客户中只需要把资金委托给嘉实管理。二是半委托,开始HiFAS业务推广的时候相当难,2013年上线后,我们跟很多客户讲,什么是HiFAS?客户很难理解,后来我们推出半委托模式,我们把一部分的功能开放给客户,可以让客户自己配大类资产,比如可以配股票、债券、货币基金等大类资产,让客户增加一些参与感,类似半委托的模式,这是第一代的HiFas嘉实定制账户。



定制账户在系统建设的时候,我们也没什么经验,整个系统以首先支撑业务运作为目标,依托我们自建了一套电商平台,我们又增加了HiFas交易过程,上面是自建电商平台的账户、交易、清算、资金,下面延伸出HiFas系统,它和原来的电商平台系统是耦合在一起的。对客户来说基金有开户、申购、赎回,但定制帐户不是,我们一直跟客户纠正一个问题,HiFas不是基金的申购、赎回,是参与和退出,它是一项服务而不是一项产品,这个概念我们至少解释了两年的时间,慢慢大家知道了,HiFas的参与和退出。



随着业务的运作,这个系统架构的紧密耦合问题,逐渐暴露出来,所有的定制帐户交易依托于自建电商平台的业务运作,会造成整个业务的复杂度越来越高,电商平台做任何的功能修改和开发都要考虑下面交易的定制帐户,但凡考虑不到就会出现问题,而且还会把整个交易过程拉长,比如说清算,直销清算完以后还有HiFas的清算,资金处理是一样的,基金的资金处理完了以后,有HiFas的资金要处理,运作过程非常复杂。为什么说嘉实的系统非常复杂,而复杂主要就在这里,HiFas,别人没有,我们有,所以在开始的那几年,我们的系统建设相当麻烦。


从2015年开始,我们发现这种模式无法再运作下去了,当时互联网龙8国际备用官网越来越热,而这种高度耦合的模式、架构未来无法面对互联网场景中大量客户的冲击,2016年的时候,我们开始启动新一代的系统开发,也就是蒲公英智能投顾系统,其核心是双引擎架构,刚才看到的是定制帐户只有ICPPI这个单一引擎,我们把引擎一分为二,分为策略引擎和指令引擎,策略引擎只管投资经理的策略配置,他配好的策略送给指令引擎,指令引擎根据指令,具体看哪个客户参与了哪个投顾组合服务,从而进行调仓、计费。整个架构来讲,是把以前耦合在电商交易系统中的功能全部独立出来,并进行模块化,并开放出来,所有的功能都可以外接,这是整个蒲公英智能投顾的的基石:双引擎架构。



针对刚才的双引擎架构,我们把整个的FAS系统进行架构重塑,几乎推倒重来,因为在一个赛道上走上半天,几乎看不到未来的情况下,不如干脆换一个赛道,我们把整个系统架构进行重塑。一是单账户多策略,HiFas开始是单账户、单策略,意味着一个客户每参加投顾服务就要发开一个账户,这样会让账户结构非常臃肿,也制约了业务的发展,假如450多个组合服务,账户全部开一遍的话,至少他名下有450多个账户,系统变得非常臃肿,我们把原来的账户结构从原来直销的架构彻底解放出来,单独一套架构,整个的过程大幅简化了客户在参与和退出的流程,而且我们把账户从原来的系统剥离出来后,数据不用放在一起,可以单独摘出来,可以接任何一套系统账户,这个策略也是为我们后续业务的拓展打下的基础。


我们引入二级清算,以前所有的清算依赖于直销交易,会使原来的清算变得复杂,我们把清算拿出来,单独做独立清算,通过轧差的模式,对TA来讲没有压力了,如果账户归集化,本身也是清算系统起到TA的作用,那恒生TA就不会考虑账户的增加会导致其处理的下降。


同时我们对调仓进行优化,由于指令申请特别复杂,我们把整个过程做了优化,数据读写整个减小了,奔着千万级调仓目标,目前 25万笔甚至到40万笔对我们现在的系统来讲,由于我们是按照千万级的指令调仓容量,因此难度相对来讲不大。同时我们还做了很多的工作,实现实时滚动调仓,规避盘后交易。由于要保证组合收益的最大化,因为市场的变化,投资经理的策略也在变,他希望越来越晚,我希望越来越早,这个矛盾一直存在,我们实现滚动实时调仓,客户一旦参与立马完成调仓,不用做积压,有效规避了盘后交易。整个新一代的系统建设就一直考虑,我们不能只面对基金的场景,还有财富等其他的场景,我们的整个架构模块全部可以进行拆解,不是耦合在一起。到我们系统把接口按照标准化,别的业务对接的时候,不需要再开发很多业务功能,只需要按照接口参数要求够可以了。



这是整个架构的情况,左边是策略端,右边是指令端,建设的时候是两个系统的要求是不一样的,策略端主要是面向投资经理使用,因为投资经理再多估计也就有几个人、几十个人,系统压力没那么大。右边要调大量的客户指令,需要调仓,因此整个系统的压力会比较大,部署的时候要多几种分布式部署,整个系统可以做分别独立的部署。


第一代系统耦合在一起所以非常复杂,第二代系统可以把整个系统分开部署,策略只管策略、指令只管指令,开发配置引擎的时候不需要考虑指令条款怎么做,做指令引擎的时候不要考虑策略怎么开发,这是整个系统的架构情况。



刚才提到架构重塑,也提到减少依赖,这是我们蒲公英智能投顾和基金交易系统的关系图,上面是普通交易,原来基金怎么走还是怎么走,开户、申购赎回没变化,该怎么做就怎么做,最前面有一个交易路由,可以分开客户的交易或智能投顾,通过交易路由做拆分,到了投顾系统以后,专门有一个智能投顾交易系统和清算系统,来完成客户的智能投顾过程。我们和普通的基金交易之间,通过实时接口转换成正常的基金申购、赎回,另外我们有一套标准的接口,通过中登的05、06、07的标准接口,不需要再开发新的接口,这样交易确认的份额,通过接口进行对接,来完成智能投顾有关业务的清算,不需要依赖于前端交易。还有一些是智能投顾有关的策略配置参数,把一些策略、指令、参数维护,中间通过数据的互联,这是把系统整个解耦出来,最开始不是这样的。



说到二级清算,其实二级清算对我们来说是重要的分水岭,上个月,一家大银行找到我,他们也为客户提供智能投顾服务,找我问一个问题,说为客户提供智能投顾服务。数据到基金公司,就是一笔的基金产品申购或赎回,比如赎回时,每个基金公司赎回的时候到帐时间有早有晚,会造成客户资金的到帐是一笔一笔到的,不停的给客户发短信通知,如果是10万块,这10万块可能会在两三天内分几笔的到帐,这个体验非常不好,客户总投诉他。我们聊完以后,我说因为你们依赖传统的基金交易,没有二级清算,没有二级清算意味着没法接管资金、没办法接管交易,对基金公司来说看到是申购赎回,看不到你的智能投顾要干什么事情,如果你有二级清算,能把智能投顾的数据,从所有的交易明细中,通过二级清算把数据捞出来,接管客户的资金和交易,就不会出现之前的问题,虽然他们最终也清楚了问题的原因,只不过他们改起来比较麻烦,自有了二级清算以后,真正把整个业务系统能和原来的业务彻底分开,可以单独的跑。



还有一个是模块化、插件化,蒲公英智能投顾涉及到的产品、模型、策略、交易和资金交收全部做成单个的插件、模块化。如果别的系统对接的时候,如果你有产品我可以接你的产品,有业务模型可以接你的业务模型,业务模型可以对外输入,现在很多的投资经理并不一定在我们系统中建自己的模型,他的模型是有一套自己的逻辑,算完以后把数据输进来了,账户是一样的,可以单账户单策略,也可以做单账户多策略,这是插件化和模块化所实现的功能。



业务实践分享


随着互联网龙8国际备用官网越来越热,对智能投顾来讲,大家越来越认可,目前市场上通过银行、独立第三方机构、基金公司也在推出各种各样的服务和产品。2013年、2014年甚至2015年,我们做定制账户非常难,业务不好开展,2015年、2016年开始风向变了,提智能投顾,大家开始愿意接受这个事情了,目前来看,整个市场的产品和服务更多趋向多元化、个性化,以前是在直销,现在偏向于代销,面向全市场基金产品,甚至未来还面向非标产品。这要求智能投顾系统在建设的时候要求业务功能性要强,业务来了以后要快速支撑,而且要支持不同业务的方式,直销也好、代销也好,包括产品、组合都要快速的适应,所以整个扩展性要强,智能投顾越来越热,其实这是一件好事,总比一开始我们一个人往前跑,现在大家一起往前跑,这对智能投顾整个业务的发展来说,是非常好的契机。



对嘉实来讲,从2011年开始建设到现在,积累了更多的业务模型。大致有七大类的业务模型,从基金标准版到买方投顾、SmartFunds,有基金池、面向代销和直销的,这些业务场景正在不断的积累。如果加上合作方,再加上基金和财富的话,模型会更多,每个模型会微调,总体来讲分为以上的这几大类。

   

我分享两个案例:


案例一,我们自己的嘉贝智投,我们内部叫做定制账户2.0,它是全委托的模式,做了风险、预期和期限三性的动态平衡,客户希望能风险低、期限短、收益高,对投资人来讲是不可能实现的,没有一个产品是风险非常低、期限非常短、收益非常高,嘉贝智投把整个的投资三性做了动态平衡,大家如果有时间愿意体验的话,可以到我们的理财嘉App体验一下整个过程。嘉贝智投这是我们自己推出的智能投顾,基于蒲公英智能投顾系统2.0的进行开展,我不再细说,这是基于嘉实自有基金产品实现的。刚才特别提到一点,可以完全的进行个性化私人配置,为什么这么说?刚才说到有450个组合,到现在蒲公英2.0以后,这种组合已经不存在了,我们可以实现一个人就是一个策略,一个人就是一个组合,每个客户对风险期限和预期是不一样的,所以意味着我们可以完全实现,按照每个人的个性化进行配置。系统已经打通了,已经实现了整个模式,因此不存在这样的技术障碍。



案例二,我们给某个银行提供的智能投顾一体化解决方案,王总刚才提到了,我们是远见科技,这个解决方案就是远见科技提供了IT能力,嘉实基金提供投资服务,共同为银行提供了投顾服务,图中系统架构,紫色的是APP和代销模式,我们的模式是介于两个系统之间,全部部署银行端,全部智能化、自动化运作,不需要人员干预,由于嘉实提供服务时,不可能登录到银行端系统,因此我们为他们单独做了一个策略中转的模块,当我们做好投顾策略配置的时候,可以通过文件的方式送到策略中转,送过去以后导入系统,这套系统可以自动化运转,不需要人工干预,我们自己推的是直销模式,因我们没法代销其他基金产品。而银行是代销可配置全市场产品,他是半委托的模式,为什么半委托?刚才提到,在没有智能投顾服务牌照的时候,需要客户确认一下再完成投资,所以是半委托模式,另外它是单账户多策略,以上这我们为某银行提供的解决方案。



而且对系统来讲我们也进行了简化,像我们自已的服务来讲可以分成两个引擎跑,而我们部署在银行端的情况下,由于模块是可以插件化的,因此我们可以很快方便的进行对接,帐户我接银行的账户,周边系统我接银行的系统,中间我们把交易和清算自己做了简化,同时通过前台、后台的接驳系统和他进行对接,两个系统之间唯一的入口就是输入,他把文件导入后台管理引擎,来驱动整个业务到清算、交易、调仓,如果不能实现自动化运作,意味着把系统部署到银行端需要有人干预,当然我不可能派人到现场,因此把整个系统做了简化、做自动化,基本上需要人员接收有一些报警信息就可以,这是为银行输出解决方案的方式和架构。



我们的整个业务模式是无侵入式,客户的前端和销售系统在两端,我们在中间,如果客户参与一个智能投顾服务的话,中间要通过15步,右上角第一步到左下角的15部,中间通过十五个过程,全部通过直联、交互和文件的方式实现交易,我对他的前端和交易系统不用做任何的改建,完全可以接进去,意味着对客户来讲他的开发成本非常低,销售系统不是自己开发的情况下很难,再找恒生和金证开发会比较麻烦一些。改造前端也是挺复杂,所以我们把整个业务不需要改,就可以完成整个的交易过程。


思考与探索


说到未来的思考和探索,第一页我也提到智能投顾定位是什么?定位的是“夹心层”客户,希望智能投顾服务谁?对于一些资产比较低的客户,也许非常有钱但是我不认可你的智能投顾,你只要提供丰富的产品线、满足理财刚需就可以了。对于高端客户,也不是智能投顾的服务对象,对于高端客户更愿意有私人的助理、私人的服务,超过几百万资产的客户希望有私人的理财顾问,不希望依赖计算机。中间层的 人员需要投入人员成本太高,对这类资产,应该是智能投顾未来服务的场景,我们叫做“夹心层”客户,我们希望他在这一层为客户提供服务。



按照这一层来讲,对智能投顾来讲,对客户来讲我们要找到最适合的客户,给他匹配最佳的策略,这是我们做智能投顾越来越好,客户越来越认可的模式,你的策略跟客户不匹配,客户不满意,对策略来讲也是不合适。我们希望未来应该这客户匹配最佳的策略服务模式;现在的智能投顾,大部分都是半人工的,我们未来希望能借助龙8国际备用官网科技的力量、大数据、人工智能、云计算真正能实现人工智能投顾、AI投顾,而不是机器人投顾,机器人投顾更多靠机器人完成资产配置,前端客户的筛选、策略的计算上,目前来讲还是有缺失的。未来希望智能投顾迈向人工智能投顾。


说到迈向人工智能,说说觉得很容易,我们真的还有很长的路要走,比如提到客户怎么做风险评估和风险画像的问题,我们也遇到一个问题,客户的风险评测画像如何可以画得更准确?我不再细说了,我觉得当前的客户画像并不那么准,还有客户认知的问题,现在会好一点,最开始客户认为你是防守工具,不太愿意用,其实人2016年开始到现在,大家的观点都在变,愿意做主动做管理,包括银行的智能投顾,希望推出智能投顾,也正是很多客户也在改变。



还有智能化,算法和策略模型还是比较贫乏,我们积累这么多,这块还是比较贫乏的,我们还要做很多这方面的研究。此还有资金效率和资金的问题,交易和资金的回款流程太长了,交易比较长、资金比较长,在基金公司很多的系统中没有单独一类业务,就是智能投顾,没有这样的过程,就像基于原来的系统,比如像第一代FAS系统一样,没有管理的过程。最后还有需要一些周边的配套和协作,单纯的智能投顾概念,从2015年开始热起来,到现在时间很短,大概只有一两年的时间,我们还有很长的路要走,我就分享这么多,谢谢。